供需格局未變，油脂低位整理走勢(shì)料難改
2022-03-17
作者
良弓
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來(lái)源：中國(guó)證券報(bào) 作者：張利靜
3月以來(lái)，文華農(nóng)產(chǎn)品指數(shù)一路下挫，至近兩個(gè)交易日企穩(wěn)回升。除玉米、玉米淀粉期貨因收儲(chǔ)因素接連上漲外，豆類(lèi)、粕類(lèi)、軟商品棉花、白糖等均無(wú)例外出現(xiàn)接連下跌走勢(shì)，但于近日開(kāi)始出現(xiàn)企穩(wěn)跡象。近期有關(guān)人士表示，目前大宗農(nóng)產(chǎn)品國(guó)內(nèi)外價(jià)差不斷擴(kuò)大，利于進(jìn)口而不利出口，而國(guó)內(nèi)糧食庫(kù)容緊張，成為壓制國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的重要因素。
農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格面臨供給面壓力
近期公布的《2014年國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展統(tǒng)計(jì)公報(bào)》顯示，2014年我國(guó)糧食再獲豐收，實(shí)現(xiàn)“十一連增”。全年糧食產(chǎn)量60710萬(wàn)噸，比上年增加516萬(wàn)噸，增產(chǎn)0.9%。
在國(guó)內(nèi)外農(nóng)產(chǎn)品價(jià)差懸殊、國(guó)內(nèi)接連豐產(chǎn)壓力驅(qū)使之下，國(guó)內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場(chǎng)進(jìn)口增加、銷(xiāo)售困難，大量農(nóng)貨進(jìn)入國(guó)儲(chǔ)系統(tǒng)，庫(kù)存的變化也成為影響當(dāng)前農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的重要因素。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國(guó)應(yīng)將每年糧食進(jìn)口量限制在不超過(guò)1100萬(wàn)噸，這比2014年1930萬(wàn)噸進(jìn)口規(guī)模減少約43%。
在這一形勢(shì)下，與國(guó)際市場(chǎng)聯(lián)系緊密的大豆、油脂及原糖等市場(chǎng)備受關(guān)注。目前這類(lèi)市場(chǎng)面臨的主要問(wèn)題在于，大豆市場(chǎng)高度開(kāi)放，國(guó)內(nèi)大豆種植比較效益低，大豆種植面積不斷減少;食糖進(jìn)口價(jià)格過(guò)低，價(jià)格持續(xù)下跌，造成糖企全方面虧損、蔗農(nóng)收入下降等。2015年這些局面是否有望得到改善?
盤(pán)面顯示，進(jìn)入3月份，豆類(lèi)市場(chǎng)出現(xiàn)了不同程度的連續(xù)下跌。光大期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品部研究總監(jiān)趙燕表示，進(jìn)入3月份后，隨著巴西不上班活動(dòng)影響的逐漸緩解，CBOT豆價(jià)再次震蕩回落并帶動(dòng)國(guó)內(nèi)豆類(lèi)跟盤(pán)回挫。與此同時(shí)美元連續(xù)攀升及原油維持弱勢(shì)等宏觀利空因素亦對(duì)國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)構(gòu)成壓制。年后國(guó)內(nèi)豆類(lèi)市場(chǎng)跟盤(pán)反彈行情也暫告一段落。
3月10日晚，美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布了中性偏空的3月份月度供需報(bào)告，再次確認(rèn)了美國(guó)及全球大豆供應(yīng)寬松的格局。
對(duì)于油脂市場(chǎng)近期出現(xiàn)的整理，方正中期研究員楊莉娜認(rèn)為，美國(guó)農(nóng)業(yè)部供需報(bào)告和馬來(lái)西亞月度產(chǎn)銷(xiāo)數(shù)據(jù)均令市場(chǎng)失望，加上美元強(qiáng)勁反彈，原油回落，難以對(duì)連續(xù)回落的油脂形成有力支持。
豆類(lèi)向下 白糖向上
對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品后市，分析人士指出，還需要緊密關(guān)注國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)動(dòng)向。楊莉娜表示，后期豆類(lèi)市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)或需轉(zhuǎn)向美豆新季種植面積的預(yù)測(cè)、南美物流和上市情況、馬來(lái)西亞棕櫚油產(chǎn)量回升以及需求改善情況。“若油脂終端需求沒(méi)有實(shí)質(zhì)好轉(zhuǎn)，與粕相比較需求變化無(wú)法體現(xiàn)，豆棕油低位整理的走勢(shì)料難有實(shí)質(zhì)改變。 ”
魯證期貨農(nóng)產(chǎn)品研究員李振強(qiáng)也指出，目前國(guó)際市場(chǎng)美國(guó)、巴西、阿根廷庫(kù)存均處于高位，而國(guó)內(nèi)需求有目共睹，未來(lái)仍會(huì)偏弱，總體看供需格局仍沒(méi)有改變，市場(chǎng)將延續(xù)偏空邏輯。
“在全球供應(yīng)充裕格局下，隨著4月份之后南美創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量大豆集中面市，國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)壓力將再次全方面體現(xiàn)。”趙燕表示。
值得注意的是，2015年白糖市場(chǎng)似乎被寄予了較多期望，倍特期貨研究發(fā)展中心副總監(jiān)李攀峰表示，盡管在商品整體繼續(xù)走熊的大背景下，以及白糖自身基本面的拖累，糖價(jià)在2014年仍出現(xiàn)了明確的穩(wěn)定性，這很難得。當(dāng)前，白糖市場(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始演繹新的邏輯，這條邏輯的主線(xiàn)是—減產(chǎn)預(yù)期下，有成本推動(dòng)的修復(fù)性上漲行情。白糖多頭的集結(jié)號(hào)已經(jīng)吹響。
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